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*ST鹽湖重整力求兼顧各方利益 欲輕裝再上陣

  2019年12月3日,*ST鹽湖的三宗資產第二次在阿里拍賣平臺公開競拍結束,本次拍賣未能找到買家。

  近年來,由于不良資產持續虧損,造成上市公司連續兩年虧損,公司面臨巨大的債務壓力,在關鍵時點,公司決定依照法院裁定進行重整,積極剝離不良資產,力求兼顧各方利益,實現各方利益最優化保障,本次拍賣也是公司重整的必要流程。

  *ST鹽湖的主要業務是氯化鉀的生產和銷售、鹽湖資源綜合利用等。其中,鉀肥板塊年產能達到500萬噸,并持續保持盈利的狀態,是國內最大的鉀肥生產企業,有著“鉀肥之王”的稱號。此次重整,公司希望在平衡各方利益的情況下,圍繞核心業務進行調整,力保輕裝上陣,重回“白馬”隊列。

  優化資產結構 鞏固實力產業

  從上市公司角度來看,資產重整不僅可以促進資源的優化配置,有利于產業結構的調整,更能夠增強公司的市場競爭力,得到市場更多的認可。

  根據公司最新半年報資料顯示,*ST鹽湖主營產品氯化鉀持續保持較高的收益,然而,投資的金屬鎂和化工項目,因原材料供應不確定、人力與技術支撐不足等客觀問題,面臨經營風險和債務風險。據了解,2017年至2019年上半年,鎂板塊的鹽湖鎂業有限公司的凈利潤分別為-4.39億元、-17.54億元和-17.8億元;同時期的化工板塊的青海鹽湖海納化工有限公司凈利潤分別為-4.6億元、-4.66億元和-4.27億元,使得上市公司整體利潤下滑。公司決定通過開展不良資產拍賣,積極維護上市公司良好運營,也是公司剝離虧損源、回歸優質主營業務的必要舉措。

  與此同時,公司也在積極維護優良資產,實現上市公司繼續造血能力,也同時充分響應國家發改委關于“好壞分離,體外培育”的批示,將優質資產留在公司體內。

  據公開資料顯示,鉀資源是我國稀缺戰略性物資,對保障糧食安全具有重大的意義。通過鉀肥對農作物的增產增收作用,2005年鉀元素對GDP的貢獻占到了我國GDP總量的20%以上。盡管如此,目前我國仍有70%左右的耕地處于缺鉀狀態,45%的耕地更是嚴重缺鉀。

  此外,有分析師表示,隨著農藥需求端抗藥性的提升,部分傳統原藥品種的需求有望迎來二次增長。同時,供給端由于國內安全、環保監管趨嚴,行業集中度有望持續提升:這都使得擁有在建產能的頭部公司具備稀缺性,新產能有望有效轉化為收入和利潤增量。此外,全球鉀肥消費對農作物價格高度敏感,若農產品價格企穩反彈,有望帶動農藥產品需求回升和產品價格上漲。

  值得注意的是,鹽湖股份的鉀、鎂、鋰儲量在我國位列第一,具有較大的資源、產業、生態、園區價值潛力。根據公司定期報告顯示,公司氯化鉀業務持續多年穩中向好,是上市公司中不可剝離的優良資產,更是對保障國家糧食安全有重要意義。同時,上市公司健康經營發展,也是對各方利益最有利的基礎保障。

  股東、債權人雙向利益保障

  從債權人來看,通過不良資產的拍賣,優質資產層面實施債轉股,使得債權人通過持有股權進而享有對優質資產的權利,對債權人也是有著較高的權益保護。

  據上市公司分析,將公司的全部資產進行拍賣處置的實質是清算式重整/凈殼式重整,只有當公司的主營業務缺乏造血能力時,才會選擇此種處置方式。但是公司的主營業務鉀肥和鋰業板塊具有較強的盈利能力,如果將優質資產一并處置,上市公司將喪失主營業務,債轉股將因此缺乏實施基礎,債權人無法分享重整之后的發展利益,將嚴重損害債權人的利益,且將公司主營業務剝離出體外也將嚴重損害中小股東和職工債權人的利益,是一個一損俱損的方案。

  從股東層面來看,公司剝離不良資產后,將以更加優良的資產結構持續經營,為上市公司帶來造血能力,也同樣避免為股東帶來嚴重的資產損失。

  因此,此次破產重整具有較高的重整價值和重整可行性,不僅為瀕臨破產的企業增加一次恢復生機的機會,減少債權人的損失以及投資于債務人的股東的損失。同時,也在一定程度上減少社會財富的損失和因債務人破產而轉為失業人口的數量,保持社會穩定。

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